Akcje spółek niedowartościowanych .. cd 2 (Tauron, Pekaes)

Pekaes potencjał zmiany kursu +240%.

   Przychody za ostatnie 5 kwartałów

Zyski netto za ostatnie 5 kwartałów

Przychody za ostatnie 4 kwartały 667,38 mln zł

Zysk operacyjny za ostatnie 4 kwartały 56,85 mln zł

Zysk netto za ostatnie 4 kwartały: 57,82 mln zł

Wartość księgowa 317,42 mln zł

Kapitalizacja 191,52 mln zł

Liczba akcji 33 020 870

Free float 29,15%

Wskaźnik ogólnego zadłużenia 26%

C/WK 0,60

C/Z 3,3

ROE 18%

Po 2 kwartale 2011 widać niewielki wzrost przychodów kw/kw - głównie za pomocą podniesienia opłat przewozowych, przychody mogą być również skorelowane z cenami paliw - co jest związane z główną działalnością podmiotu. Rentowność spółki maleje, ROE jest dość na wysokim poziomie ale to jest jednorazowym wynikiem wydarzeń w 1 kwartele 2011r, o czym niżej.

W obszarze działalności Grupy Kapitałowej PEKAES wyróżniono następujące segmenty operacyjne:

- spedycja i logistyka,

- nieruchomości,

- usługi serwisowe,

- usługi bieżnikowania,

- towary i materiały,

- pozostała sprzedaż (działalność poza core biznesem)

Wyniki segmentów za okres zakończony 30 czerwca 2011 są następujące:

Wyniki segmentów za okres zakończony 30 czerwca 2010 są następujące:

PPpdsdffs18,42%

W segmencie „pozostała sprzedaż” prezentowana jest sprzedaż nieruchomości, która miała miejsce w I kwartale

2011 roku. Zysk wygenerowany przy tej transakcji wyniósł 56 646 tys. zł. Segmenty Spedycja i logistyka, Nieruchomości, Towary i materiały pod kreską - jedynie Usługi serwisow i bieżnikowe generują śladowe pieniądze.

Jakby z wszystkich segmentów wyjąć jednorazową transakcję sprzedaży aktywów to widać, że jest bardzo słabo.

Na działalności finansowej ujemna suma - co jest spowodowane wypłatą dywidendy w tym roku, przez co obniżyła się wartość księgowa firmy.

Na plus należy przyjąć sporą ilość gotówki w kasie na sumę ponad 90mln zł, niski poziom zadłużenie 25%, tylko raczej spółka póki co nie ma za bardzo pomysłu w co zainwestować pieniądze (z kredytem też nie powinna mieć problemu - jakby zaistaniała potrzeba sfinalizowania jakiegoś przejęcia) aby zacząć poprawiać wyniki, także pomimo dużych potencjałów do wzrostów kurs akcji nie odzwierciedla prawdziwej wartości spółki, dopóki na horyzoncie nie pojawią się informacje wskazujące na możliwość poprawy wyników w następnych okresach.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------

Tauron potencjał zmiany kursu +75%

    Przychody za ostatnie 5 kwartałów

Zyski netto za ostatnie 5 kwartałów

Przychody za ostatnie 4 kwartały 18,50 mld zł

Zysk operacyjny za ostatnie 4 kwartały 1,55 mld zł

Zysk netto za ostatnie 4 kwartały 1,15 mld zł

Wartość księgowa 15,64 mld zł

Kapitalizacja 8,85 mld zł

Liczba akcji 1 752 549 394

Free float 59,55%

Wskaźnik ogólnego zadłużenia 34%

C/WK 0,57       C/Z 7,72     ROE 7,5%

Przychody ze sprzedaży bardzo ładnie rosną - wzrost o ponad 42% w porównaniu do 1 półrocza 2010r, ale jest to głównie zasługa zmiana przepisów.
Zgodnie z ustawą - od 9 sierpnia 2010 r. - wytwórcy energii elektrycznej będą zobowiązani sprzedawać nie mniej niż 15% energii elektrycznej wytworzonej w danym roku na giełdach towarowych w rozumieniu ustawy z dnia 26 października 2000 r. o giełdach towarowych lub na rynku regulowanym w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.

Zgodnie z intencją ustawodawcy nowelizacja ustawy prawo energetyczne ma zapewnić „jawną i przejrzystą” sprzedaż energii oraz określić autentyczny poziom kosztów wytworzenia energii. Nowe przepisy pomogą uniknąć problemów wynikających ze sprzedaży energii elektrycznej po zaniżonej cenie w ramach jednej grupy kapitałowej.

Niestety rosną o prawie 50% koszty własne sprzedaży, przez co cierpi rentowność. Ale i tak spółkce na udaje się łądnie poprawić zysk działalności operacyjnej, ale to również zasługa spadających kosztów sprzedaży, kosztów ogółnego zarządu oraz pozostałych kosztów operacyjnych. Ostatecznie zysk netto jest lepszy o 27%.

	1 półrocze 2011	1 półrocze 2012	Dynamika
Wydobycie węgla	652,4 mln	520 mln	25,00%
Segment wytwarzania	3180 mln	2712 mln	17,00%
Segment OZE	93,1 mln	76,6 mln	22,00%
Segment obrotu	6784,4 mln	5840 mln	16,00%
Segment dystrybucji	2310 mln	2207 mln	4,00%
Pozostała działalność	317,6 mln	314,5 mln	0,40%

Segmentowo ładnie rośnie wydobycie węgla, spółka tłumaczy poprawą warunków górniczo-geologicznych, co umożliwiło przywrócenie normalnych mocy wydobywczych, w wyniku

czego wzrosła produkcja i sprzedaż węgla handlowego.

Największy wpływ na wzrost przychodów ze sprzedaży segmentu Wytwarzania miały transakcje zawierane na Towarowej Giełdzie Energii, w szczególności transakcje SPOT, dzięki

korzystnym trendom w zakresie oferowanych cen. Szkoda tylko, że spada rentow tego segmentu.

Cash Flow wygląda ładnie, spółka zarobione pieniądze inwestuje - "Nabycie rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych:" na kwotę 932 mln zł, pod czym się kryje się głównie odnowa

aktywów produkcyjnych. Spółka charakteryzuje się sezonowością, największe przychody osiąga w sezonie jesienno-zimowym wynikających z większego zapotrzebowania na energię. ROE spółki nie powala, spółka stojąca mocno fundamentalnie. W miesiącu sierpień Tauron podpisał przedwstępną umowę nabycia udziałów społki Górnośląski Zakład Elektroenergetyczny (GZE) za prawie 4,63 mld zł, jak dla mnie margines bezpieczeństwa przejmowanej spółki cenowo został przekroczony, ale nie mnie to oceniać i mam nadzieje, że nowy nabytek zacznie się odpłacać za zapłaconą premię. Dzięki temu przejęciu Tauron zyska silniejszą pozycję dystrybucji energii w południowej części terytorium naszego kraju.